国内生产总值增长率(国内生产总值增长率计算公式)

预计四季度GDP同比增长3.7%，全年同比增长8.1%

四季度以来，我国经济在复杂的内外部环境下整体保持稳健增长。

秋粮丰收，全年粮食产量再创新高，猪肉供给持续增加，农业作为国民经济的基础保持良好发展势头。工业生产表现稳健，制造业PMI恢复至50%以上，PPI高位回落，产业链继续补强；服务业受疫情影响对经济产生一定拖累效应，餐饮、住宿、娱乐等行业景气度仍待恢复；房地产业受部分房企暴雷影响市场预期转弱，但年末销售形势逐步回暖；金融业保持景气，四季度在结构性宽信贷政策指引下，继续服务中小微、三农等实体经济，资本市场持续活跃；全球疫情再袭，其他国家供给恢复放缓，外部需求依旧保持高涨。

整体看四季度经济保持稳健，但疫情对服务业冲击明显，房地产增速持续放缓，加之去年四季度基数较高，导致GDP单季增速或回落至3.7%左右，但全年整体将达到8.1%左右，创近年来的最高增速，也高于政策目标2个百分点以上。

工业：预计12月工业增加值同比增速由3.8%回落至3.6%左右，全年增长9.5%左右

12月官方制造业PMI生产指数回落0.6个百分点至51.4%。但上下游产业冷热不均，如下游的汽车轮胎半钢胎开工率由上月的60.0%回升至63.5%，但上游的高炉平均开工率由48.6%回落至46.7%，继续刷新统计以来最低水平。

高频数据显示，一方面，随着电力供应能力持续提升，制造业产能加快释放；另一方面，能耗双控并未放松，表现为高炉等开工率持续回落。12月内需回温，外需回落，预计工业增加值由3.8%回落至3.6%左右。

投资：预计1-12月固定资产投资增速由5.2%回落至5.0%左右，房地产开发投资增速由6.0%回落至5.5%左右

基建投资。预计由0.5%回升至0.7%左右。12月建筑业商务活动指数回落2.8个百分点至56.3%，统计局认为主要受寒潮降温天气及“两节”临近等因素影响，但2.8个百分点的降幅远高于季节性，或显示基建投资仍然乏力。12月新增城投债净融资1609亿元，新增专项债净融资367亿元，均较上月回落。据相关行业机构统计，12月国内重卡销量环比小涨4%，同比下降52%，降幅较11月有所收窄。预计12月基建投资小幅回升。

制造业投资。预计由13.7%回落至13%左右。12月BCI企业投资前瞻指数从65.0回升至68.3，为4季度以来最高水平。11月工业企业利润两年平均增速由26.4%回落至12.2%，但国有企业相对私营企业增速差收敛，超半数下游企业两年平均利润增速环比改善。预计终端需求继续推动制造业投资企稳。

房地产开发投资。预计由6.0%回落至5.5%左右。12月100个大中城市成交土地占地面积同比下降63%，刷新统计以来最大降幅，溢价率仅为2.5%，为统计以来最低水平，企业拿地意愿仍然低迷；30个大中城市商品房成交面积同比下降22.8%，连续两个月收窄后又有扩大，市场情绪同样低迷。在此前的按揭贷款集中释放之后，市场仍未见底。

消费：预计2021年12月社会消费品零售总额增速由3.9%回落至3.5%，全年增长11.5%左右

2021年12月份，我国疫情呈现局部高度聚集、全国多点散发态势，防控压力持续增大，餐饮等线下消费依然承压。与此同时，随着电子商务市场走向成熟，增量空间正在收窄，网上零售红利减退，增速逐步放缓。

从主要商品来看，由于生产改善明显，衔接春节前旺销期，车市表现较好，2021年12月1日至26日，乘用车零售同比下降5%，降幅较上月大幅收窄；受油价下调影响，石油及制品类消费增速会放缓；疫情导致收入分化加剧，尤其是中低收入群体的个人可支配收入增长放缓，纺织服装、日用品等中低端消费品的零售额增速或将有所下降。

预计2021年12月社会消费品零售总额增速由3.9%回落至3.5%，全年增长11.5%左右。

出口：预计12月出口3250亿美元，同比增速由22.0%回落至15.4%

高频指标显示，12月出口集装箱运价指数（CCFI）均值为3265，再度刷新历史新高；12月上旬和中旬八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比上涨2.5和-2.9%。

先行指标显示，12月新出口订单下降0.4个点至48.1%；韩国12月出口同比增长18.3%，较上月放缓；美国12月Markit制造业PMI回落。外需或将出现边际放缓。

从订单转移效应看，越南12月出口同比增长30%，刷新下半年以来最快增速，显示全球价值链有所修复，部分订单或由中国向新兴经济体转移。

综合来看，预计12月出口约3250亿美元，同比增速由22.0%放缓至15.4%。

进口：预计12月进口2600亿美元，同比增速由31.6%回落至26.3%

12月制造业PMI中的进口指数回升0.1个百分点至48.2%，连续第3个月回升；12月进口集装箱运价指数（CICFI）均值为1416，较上月小幅回升。

12月进口将受到两方面因素牵引：一方面，大宗商品价格见顶，12月RJ/CRB价格指数均值回落至226.8，连续两个月出现回落；另一方面，内需略有回温。受房地产市场纠偏以及电力供应能力提升，内需下行略有放缓。

综合来看，预计12月进口约2600亿美元，同比增速由31.6%回落至26.3%左右

预计12月CPI同比上涨1.4%，全年同比上涨0.9%；12月PPI同比上涨11.2%，全年同比上涨8.2%

CPI食品。12月食品价格整体回落。猪肉价格在11月达到高点后涨价预期缓解，前期压栏有所释放，供给恢复推动价格稳步下降，但牛羊肉价格随着冬季需求上升有所上涨，整体看肉类价格环比小幅下降。今年冬季天气良好，鲜菜、鸡蛋、乳制品等在供给充沛情况下价格稳中有降。预计12月食品价格环比将小幅下降。

CPI非食品。多地疫情对整体需求形成压制，文化娱乐、旅店、美容美发等服务业价格预计将有所下行；成品油价连续调降也将带动能源相关价格下行。衣着、生活用品与服务等价格预计受季节因素影响小幅上行。整体看预计12月CPI环比下降0.3%，由于去年高基数影响，同比增速将回落至1.4%左右，全年同比上涨0.9%。

PPI。12月以来国际能源价格受奥密克戎病毒影响一度快速下降，随后震荡反弹，但整体仍显著低于11月份。国内方面，成品油价格累计三次下调，金属类价格互有涨跌，钢材价格走平，水泥价格下降。CRB、南华等主要工业品指数走平，12月PMI出厂价格指数仅为45.5%。预计PPI环比将下跌0.6%，受去年高基数影响，同比增速将明显回落至11.2%，全年同比增长8.2%。

金融：预计2021年12月新增人民币贷款1.2万亿，新增社融2.3万亿，M2增速由8.5%升至8.8%

新增信贷。企业贷款方面，结构性宽信用继续推进，加之企业生产经营活动总体稳定扩张，新增信贷将有所改善。居民贷款方面，随着房地产市场逐步修复，中长期贷款持稳；疫情反复、收入增长缓慢导致居民消费意愿偏弱，短期贷款或将有所回落。票据融资方面，票据市场持续低利率，且与资金价格严重倒挂，显示银行合意信贷投放不足，为满足年末信贷相关考核，配置票据需求加大。预计2021年12月新增人民币贷款1.2万亿元。

新增社融。直接融资方面，2021年12月国债发行加速，地方债发行进入尾声，政府债券净融资为9452亿元，比上月高2000亿元，预计将继续支撑社融。信用债发行总量下降，除企业债发行量较上月增加外，其余各品种发行量较上月均减少，净融资额减少。表外融资方面，资管新规过渡期进入倒计时，表外融资规模继续收缩。预计2021年12月新增社会融资规模约为2.3万亿元。

M2增速。2021年12月份，资金面较为宽松，月末资金面结构性分化，央行操作以维护流动性平稳为主。预计M2余额同比增速升至8.8%。

预计1月人民币汇率在6.36至6.39区间波动

12月美元指数先强后弱，前期受美国就业数据良好、美联储加码Taper以及全球避险情绪影响，美元指数小幅走高；后期随着奥密克戎病毒造成美国新增病例大增，市场对美国经济复苏的担忧导致美元指数小幅回落。

12月人民币汇率继续强势，前期在出口表现良好的基本面下创下三年半新高，央行随即上调外汇存款准备金率，人民币升值趋势暂告一段落，但后期受益于美元走弱人民币汇率整体走平。

展望1月，奥密克戎疫情在全球持续发酵，但从目前的防疫措施来看，预计疫情对美国经济复苏进程影响有限，在通胀保持高位的情况下，美联储转鸽可能性不大，美元指数有望保持高位。人民币汇率在前期走出独立行情后，升值动能有所减弱，叠加监管的预期引导，预计升值空间有限，大概率回归与美元的共振状态，但存在国内疫情扩散的不确定性因素。预计1月人民币汇率在6.36至6.39区间波动，同时不排除疫情加重而跌破6.4的可能。

外储：预计2021年12月末外汇储备环比减少20亿美元至32204亿美元

2021年12月份，美元指数微幅上涨0.08%，主要非美元货币中，日元兑美元贬值1.73%，欧元、英镑兑美元分别升值0.26%、1.70%；主要国家债券收益率上升、价格下降。综合考虑汇率折算和资产价格变化影响，外汇储备规模下降。

受全球经济复苏和海外圣诞节临近消费需求较强影响，出口保持较快增长，2021年11月贸易顺差达717亿美元，加大了企业年底结汇需求。同时，北向资金保持净流入态势，2021年12月净流入890亿元。

（团队成员：王静文 应习文 孙莹）