理财:老美走了步臭棋,但这坚定了我们的政策方向

美国人不都是明智和正确的。比如美联储最近的2次降息,就是最愚蠢的举动,虽然从理论上,它的政策方向是对的,但是具体做法是错的。

为什么呢?

因为美联储2次降息都是极其匆忙宣布的,尤其是3月15日的第二次降息,它都没来得及等3月18日议息会议后宣布。

急迫到3天都来不及等了吗?

这就给市场传达出另一个信号:一定是美国经济、金融出现了外界还没看到的空前危机,所以才导致美联储如此急迫地宣布降息。

很多人疑惑,为什么美联储放水了,可是市场却止不住下泻。这就是一大原因。人们从政策背后看到的不是希望,而是更大的危机。

昨天内容太多,没法详细写,其实美联储的药给得太猛反而是坏事。道理很简单,通常降息是可以一步步来的,但是美联储只打了2枪,就把基准利率降低到了零,这意味着后面就没子弹可打了。

你可能会说“负利率”。确实,目前世界上有少数几个国家存在负利率,但是事实证明负利率对经济的刺激作用非常小,而且负利率也是有极限的,不能无止境地降低利率。

举个例子:你可以用增加或减少零食来引导孩子,比如他表现不好的时候,当天不给他吃零食;表现好的时候予以奖励。但是,当他已经失去了一整年吃零食的机会时,你还能用这一招来“威胁”他吗?

利率也是一样的。在一个合理的范围内增加或减少利率,可以对经济起到调控作用。但是当超出合理范围后,你再用增减利率的办法,就基本失灵了。

美国人不到1个月内就把利率降低到了零,这是极其疯狂的,正确的做法是应该一步步降息。比如降100个基点,完全可以分4次降。大家可以翻翻历史,不管是美国还是中国,不管是降息还是升息,都不是一下子完成的,都会分五、六次,或者更多,然后在几年时间里一点点地宣布。

所以接下来,美联储只有一条路可走了。前面讲过,再降息就没任何意义了,接下来,它只能搞一轮又一轮的“量化宽松”,也就是直接印钞。

以什么样的方式把钱投放到市场,这是一个大问题。没有任何一个国家会直接从印钞厂拿了钱发给全社会,那样会导致货币急速贬值。

2008年的时候,美国人是用印刷的钱购买债券。而日本人的做法是央行用印刷的钱购买股票。这两种做法购买的都属于有价证券,都是有数据可查的,都是公开公正的,且都是可逆的。比如当市场稳定后,央行可以把前面放出来的钱收回去,具体做法是卖出先前购买的有价证券即可。

所以没有一个国家会直接把钱发给老百姓,或者直接用多印出来的钱给政府买汽车、房子,或者给公务员发工资。因为这些行为都是不可逆的,将来无法把多发的钱收回去。至少理论上要确保可逆,否则纸币很快就不如卫生纸值钱。

3月15日,美国人已经宣布了7000亿元的量化宽松计划,未来必然会有更多更多的量化宽松。这是他们今后唯一可走的路。

看清了这个方向,我们才可以进一步考虑中国国内的问题。

我们当然会考虑子弹分多久打的问题,而不会一下子打完。目前的LPR并不是可以无止境降低的,它必须考虑银行的资金成本。这个成本,主要来自存款利率。

如果我们评估认为未来经济受到的影响时间会很长,那么就会拉长我们打枪的时间,就会慢慢打。

降息是我们的必然选择。美国已经降到0了,这就为我们打开了无限空间。因为世界经济主要是跟着美国走的,如果美国现在利率是5%,那我们就悲剧了。本来他们就是经济的中心,如果我们降得比他们多,会造成大量资金流出本国,导致我们的货币明显贬值,从而让本国债务雪上加霜。

中国也是在海外欠了很多债的,这些债都是以美元计算的,如果我们的货币大幅贬值,那么届时国内企业就需要用更多的人民币去归还那些债务。

所以汇率永远是一个巧妙的平衡,高了或低了都不一定是好事。

现在美国人主动把利率降到了0.我们就好办多了。

货币宽松也一样。2008年不仅是美国和中国,全世界各主要经济体都实施了不同形式的货币宽松。只要老大带头那么干,后面的兄弟就不会有后顾之忧。否则,即使后面的兄弟需要那么干,但只要老大不搞货币宽松,后面的兄弟单干就会导致一连串的问题,就会吃大亏。

这就是多国政要反复强调要实施步调一致货币政策的根本原因。步调一致,相互就没有伤害。

我们的货币宽松始终是比较含蓄的。不信大家可以回过头去看看当年的4万亿是从哪里来的。没有一条正式说法是“印出来”的,它都是通过扩大债务规模衍生出来的。

我知道,也许大家更需要一些结论性的东西。这个结论是比较简单的:美国人演砸了,所以我们怎么演,分数都会比他们好看,只要不抄袭他们的作业。未来,我们的宽松政策是必然的,不需要怀疑的。只不过我们都无法预知它的节奏。4月和6月是极其重要的时间节点。

现在不能豪赌。尤其是我在2月24号就提醒过大家,今年小白捡钱的美好时光结束了。现在应该耐心观察,理清思路。

没什么好恐慌的,这一切不正是我们之前预料到的吗?只不过没有预料到每一个细节而已。

PS:明后天需要继续做一些调研,所以有可能没时间写文章。如果没有,那么周五见。

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