1.0
开头灵魂一问：你觉得现在是牛市吗？
这是一个比较引战的问题，哈哈。
拿着白酒、新能源基金的小伙伴，动辄都是翻倍的收益，正在考虑要不要卖，怎么卖。
而拿着中小票的散户却接连被市场毒打，正在犹豫继续扛着还是割肉离场。
如果只看指数的话，确实是牛市。
各大指数不断创出新高，大盘连续上涨6天，两市成交量也连续4天突破万亿。
但仔细看个股的话，却是另外一番景象。
在过去4天上涨的大盘总，除了周一外，每天下跌的股票数都远远多于上涨的。
就像昨天，沪深300涨了1.77%，两市4100多只股票里下跌的反而有3282只。
真的是涨出了股灾的感觉，行情进入了光赚指数不赚钱的节奏。
出现这种现象的原因，我在周三的文章也聊到了：
市场极度抱团在少数权重龙头股上。
什么赛道化，龙头化，机构化，都是起了个好听的名字罢了。
本质就是机构抱团的结果。
然后市场就用各种解释让它合理化：
比如这些权重龙头业绩更稳定，受疫情冲击影响更小、确定性更高等等。
2.0
所谓的逻辑解释并不重要，这都属于市场共识了。
我们需要搞清楚的是抱团是怎么形成的，以及抱团会不会瓦解？
其实机构抱团的情况在外资逐步进入A股的时候就慢慢形成了。
在外资大笔扫货A股的这三年时间里，我们基本都摸清楚了他们喜欢的类型，就是大蓝筹大白马。
当然外资只是开了个头。
真正把这波抱团行情推向高潮的是咱们国内的机构，也就是大家熟知的公募基金。
2020年公募基金的发行量超过3万亿，这个数据是19年的两倍多，也超过了超级大牛市的2015年。
有意思的是，这些公募基金也偏爱大公司，资金也都集中到它们身上去。
这样就这样形成了一种循环，基金赚了钱就有越来越多的人跑来买，尤其是一些新人。
然后就继续给这些基金大佬们输送弹药，基金经理拿了钱，也只敢买抱团股。
不买抱团股，业绩上不去，排名掉下来就没人买了。
即使抱团股贵了点也得买，反正后面还有资金跟进。
还有一个重要的原因是注册制下的退市新规。
加速了市场的优胜略汰，资金只会去向基本面更好、确定性更高的企业。
所以，抱团股愈演愈烈，不是这些龙头企业真这么值钱。
而是外部资金面驱动和A股内部自身更加成熟共同作用的结果。
但现在的问题，机构化行情走的太快了，别人十几年的变化，我们一两年就走完了。
大部分抱团股的估值高的离谱了，已经透支了未来3-5年的业绩增长。
而且大票对小票的吸血，造成了局部牛市，剩下的绝大部分都是一片哀嚎的景象，这也是不健康的。
抱团到极致，最终肯定会走向崩盘，那时大票小票都会很惨。
最理想的状态就是龙头板块回调，给其他板块一些机会，各版块轮动表现。
就像今天大盘下跌，前期猛涨的白酒、军工、新能源出现杀跌。
但同时低估的传媒、通信和金融地产也迎来补涨的机会。
而维持这个平衡的关键是流动性，看资金会不会撤离市场。
如果资金没有离场，那么就不会出现龙头板块一杀跌，大家都跟跌的情况。
因为钱还在场内，还在里面折腾。
今天两市成交量1.13万亿，昨天是1.21万亿，成交量基本相当，说明流动性没有收紧。
最怕的是什么？
最怕的是全市场估值都很高，板块之间轮动不起来；或者是流动性大幅收紧，只剩存量用户之间镰刀互砍。
3.0
最近市场行情大好，交易量也在不断放大，说明玩的人开始多了。
来我这里问财富代码的人也多了起来……
这其实很有意思，行情一好，大家对股市关注度就会高起来。
我公众号的阅读量也会上去，于我来说这是好事吧，但其实我还挺焦虑的。
因为绝大多数人只有牛市来的时候才会想着追加资金，熊市的时候却不敢加仓。
这就导致了每次行情高位都是成交量最高的时候。
而每次行情高位，必然会有一大批人高位站岗。
比如7月那波短暂的牛市，大盘冲高后便进入长达3个多月的震荡下跌区间。
很多人被套后忍不住浮亏和震荡带来的双重折磨，骂骂咧咧割肉离场。
然后等到下次行情来的时候，又禁不住诱惑想来试试。
但其实我们都知道，行情越好意味着能买的品种的越来越少，因为估值只会越涨越高。
这时候有人来问还能买啥，说实话我还挺为难的。
像抱团大涨的白酒和新能源，短期来看不一定会崩盘，继续抱团上涨也是有可能的。
毕竟这两天新基金又卖疯了，新年第一周又诞生了好多个百亿爆款。
但这并不意味着它们还能买，原因很简单就是大部分抱团股的估值已经高到离谱了。
现在的估值对应的长期回报已经很低。
除非业绩大幅暴涨，不然后面大概率是长期的横盘来消化估值。
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