全球风险持续扩大，黄金避险功能为何失灵？

因为疫情在全球呈现明显的漫延之势，在本周之前，黄金一路大涨。

全世界的人们都信奉同一个理念：

但是从本周起，黄金的避险功能似乎失灵了。2月28日晚上更是深度下跌，并且创下了近期单日下跌之最;与此同时，2月28日晚上美国股市的跌幅却是收窄的。难道黄金反而成了最危险的资产?

今天我们从多个角度一起来看一下事情的真相。白银的主要方向是跟随黄金的，虽然期间它有自己的波动。

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我们先来说说金价的原理。

美元指数跌，则金价涨;美国股市大跌，则金价也涨;美国短期国债收益率大涨，则黄金也涨;美国采取降息等货币宽松政策，则金价也是涨;美国经济数据下滑，黄金依然是涨。

上面这几句话，本质是一样的：美元贬值，金价就涨。美国经济和金价是跷跷板关系。

但是过去2周，却发生了很多矛盾的事情。

我们先来看金价下跌之前，它是一路暴涨的。但是与此同时，美元指数这个综合反映美元币值升降的指标，它也是一路上涨的。按道理，美元指数一路上涨的时候，黄金是应该下跌的。

美国经济数据在这期间也没有明显利空出现。

美国股市，在本周之前是涨的，也没有跌。

所以在本周之前，黄金、美元指数、美国股市，三者是一起上涨的。用正常的金融价格变化原理是根本无法解释这个现象的。这也是历史上极为罕见的。

这只能表明是某种深度危机的到来。在深度危机发生前后，价格变化不再是那么理性的，有时候甚至是看似混乱的。

还有一个现象：最近2周来，新闻上不断地在说美国10年期国债收益率创新低，不断地刷新历史新低。

美国国债收益率下跌，说明很多资金在抢购这种中期国债，所以导致它的收益率一再刷新历史新低。

这是人们避开眼前风险点的一种自然选择。就像大家因为股市风险积聚，所以就会把股票卖掉后暂时买入货币基金，聊胜于无嘛。

所以在本周之前，美国10年期国债收益率一路下跌，金价一路上涨。这倒是完全符合金融原理的。两者都是人们避险的一种表现。

不正常的现象，是从2月25日开始的。

2月25日，美国股市迎来连续第二个暴跌日。当天道琼斯指数下跌879.44点，下跌幅度3.15%。而2月24日其实跌得更多，当天道琼斯指数下跌1031.61.下跌幅度达到3.56%。

金价的下跌就是从2月25日开始的。也就是说，在美国股市暴跌的第一天，金价依然在上涨。

与此同时，美元指数是从2月21日起下跌的。

是不是感觉三者关系有点乱?为什么金价从美国股市的第二个暴跌日开始下跌呢?为什么美元指数下跌了几天之后，金价也开始下跌呢?原本这2个因素应该都是促使金价上涨的才对。

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解开迷局的根本，要从金价本身开始。

我们说的金价，通常是指伦敦金现货黄金价格，这个价格是全球黄金价格的标尺。但是我们也经常在新闻里听到COMEX黄金价格，这是纽约商品交易所的黄金期货价格。

期货价格，反映的是人们对未来的一种价格预期，反映的是人们的预期心理。

我们仅以2月28日为例，可以清楚地发现，并不是人们的预期改变导致了金价的暴跌，而是有人在抛售现货黄金，从而导致了金价暴跌。因为盘满数据清楚地显示，现货黄金下跌远远超过了期货。如果是人们对金价未来的悲观导致金价下跌，那么完全应该是反过来，应该是期货黄金价格领跌。正常时候两者价差是不会那么大的。

谁在抛售现货黄金？

这种大级别的抛售，只能是金融机构。说得更准确一些，是美国的金融机构。同样的事情也发生在2019年夏天。当时不管美联储怎么降息，金价却是跌的。

抛售的原因有3种。

第一种是获利回吐。也就是说，之前囤了黄金的机构，因为金价大涨，现在落袋为安了。就像散户一样，涨到一定时候就卖了。

但是这种解释也许符合局部情况，肯定存在这样的现象，而放在全局看可能是不成立的。因为美国股市的暴跌发生在金价下跌前一天。也就是说，当人们已经看到美国股市暴跌了，为什么不抢购黄金避险呢?为什么要在美股第二个暴跌发生的时候卖出黄金呢?

如果仅仅是获利回吐，为什么不是在别的时间，而要在美国股市第二个暴跌日卖出赚了钱的黄金呢?

这就像2019年夏天一样离奇，为什么美联储一再降息，可是黄金却不涨反跌?因为贸易战的原因，那时候美国股市也是跌的。

一个合理的解释是，当美国股市发生系统性风险的时候，也就是说发生整体暴跌的时候，它会触发一系列隐性的风险。

因此在美国股市此轮暴跌过程中，美国的金融机构对现金的渴望超过以往任何时候。而黄金是最容易变现的。

眼下黄金下跌的第三种原因，可能是美国保护美元地位。

如果是全世界对黄金失去希望而导致它下跌，那么最应该跌的是黄金期货，应该是黄金期货跌得更深，从而带领现货下跌。但现在正好相反。

名义上，美国手里的黄金比任何国家都多，虽然它从不给别人看。

现在全世界都知道疫情将大面积扩散，全世界都知道黄金是最好的避险工具，那么如果大家都去抢购黄金，美元地位是否要受到威胁?

要阻止或延缓这种事情的发生，最好的办法是阻止金价上涨，让你不敢买。

这个逻辑似乎有点阴谋论的意味儿，虽然我从不喜欢阴谋论。但是结合最近的一些情况，这又不得不成为一种理性的思考。

最近俄罗斯和日本都对美国公布的新冠肺炎确诊病例数提出了质疑，并且要求美国核查所谓流感患者中到底有多少是新冠肺炎患者。

美国百般推脱，就是不肯检测，还说检测盒有问题，要到3月底才能更换。这种鬼话，谁信呢?

我们有必要思考这样一个问题：韩国、意大利、伊朗等国的数据已经在飙升，为什么人员在全球流动最广泛的美国，数据反而不到100呢?

显然他们是在造假。但是造假的目的何在?

我认为，这么做的目的是保持美元在全球的地位。一旦失去这种地位，那么美国将从此陷入衰落，并且日薄西山，越来越不行。

假设美国真的有大量新冠肺炎患者，那么一旦公布数据并且实施封禁管控，对美国经济将造成多大的影响?

看看中国的数据就知道答案了。2月份，全国人民在坐月子。最新公布的2月份制造业PMI是35.7.非制造业PMI是29.6.中间值是50.高于50代表欣欣向荣;低于50代表在衰落。

目前的数据，应该是历史上从未有过的。这已经不能用一般的词来解释了。

如果美国人民也这样坐月子，美国经济数据会表现如何?那么到时候，全世界各地的人们不再是因为疫情避险而简单地购买黄金，而是会抛售美元换成黄金。一切与美国有关的资产，都将成为烫手山芋。

从这个角度看，现货黄金价格暴跌，最受益的是谁？当然是美国。蹊跷的是，这种暴跌主要就是发生在美国人的上班时间，而不是亚洲人或欧洲人的上班时间。

理解了以上内容，我们就不难理解为什么前段时间美元指数上涨、美国10年期国债收益率下跌、美国股市上涨，同时黄金也在大涨的原因了;更不难理解，为什么后来黄金又跌了。

当然，我也没有预判到这种情况。虽然在2019年夏天的时候出现过类似情形，但是当时并没有那么严重。而且当时的局面与目前相差甚远，目前全球都在避险。

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你更加关心的是，后面的走势会怎么样？

我认为，目前就是一场混战。但一定是暂时的。它更不可能导致金价从此就像牛市结束一样一路狂跌到1300美元。

再者，力量的天平到底会倒向哪一方?纵使美国的金融机构实力再为强大，它有可能战胜全球的避险力量吗?

按照疫情传播的速度和其传染力，现在的海外的情况还只是刚刚开始，相当于武汉1月10日左右的水平。

即使老百姓知道有这个传染病，也不会减弱它的传播。因为只有隔离，才能有效阻断它的传播。但是目前，海外基本都没有像中国这样隔离。

所以我不觉得随着疫情的持续扩散，金价会持续下跌。这是无论如何说不通的。就像股价被错杀一样，一定在某个时候有大资金会出手买入。

但是美国股市就不同了。随着疫情的不断加重，没有任何理由让美国股市重新回到牛市。这次是其十年牛市的终结。

我们以前讲过1929年的经济危机，同样是美国股市疯牛之后的悲惨结局。

美国是金融衍生品最多的国家，这种牛市的结束，会连带出现多少问题?

最后再说说白银。

金银价格比是一个非常重要的指标。目前这个比例高达95比1.正常的时候，应该在80以下。2011年金价顶峰的时候，这个比例是38.6比1.

这意味着，后期白银的价格上涨空间将远大于黄金。所谓金银比，就是黄金价格除以白银价格。缩小比例，要么就是金价跌得比白银更猛些，要么就是白银涨更多。

由于时间差的原因，下周一黄金股会直接大幅低开。盘中能否上涨，取决于下周一国际金价能否上涨。

以上是简略版分析，学员请在课堂查看更详细的版本。