国外涨，国内跌。抄底失败背后的原因

昨天有很多同学参与到了我公众号所发问题的思考中，但因为发得太早，也有不少同学可能没注意到。今天我来讲一下为什么国际金价大涨时，国内还在大跌；为什么周三抄底黄金的，都是去送钱的顶级小白。

当你通透理解后，以后再做这方面投资时，就很容易豁然开朗，不再迷茫。

如果不理解，那么只能抱怨。这是毫无意义的。

首先我们要明确一点：黄金价格的标杆是什么?也就是说，哪种金价才是人们公认的金价?

比如你现在把自己家里的金元宝卖给我，咱们之间商量的价格，肯定不能作为全社会公认的金价。

在国际上，金价的公认标准是伦敦交易所的现货黄金价格，这是全世界的标杆。其他交易所的黄金价格，基本都是围着它转。

那么白银呢?当然就是伦敦交易所的现货白银价格。

这2个价格在哪里能看到呢？很多软件上都有，比如“万得股票”上就有。如果你安装软件之后还找不到，那么一般人会有3种做法：一是脱口而出，找人问;二是发一通牢骚，然后把软件卸载掉;三是花很长时间去琢磨。

人生嘛，本来就是由无数的选择组成的。所以每个人的道路和结果自然是不同的。

人们接触的所有黄金投资或白银投资，都是围绕上面所说的标杆进行的。

现在你可能遇到了一个问题：什么叫现货黄金?

所谓现货，就是现成的货物，是你马上可以拿走的。交易所的现货黄金价格，就是把现货交易放在网上进行，这样可以让更多的人同时参与进来，价格就更能反映人们的普遍心理。就像房子在网上拍卖一样，它肯定比几个人坐会场开现场拍卖会更加客观。

(补充一句：国内有些地方搞了现货农产品交易，其实都是违法的。背景再牛的也是骗人的。因为背景太牛，所以证监会都拿它没办法。实际上还不仅仅是违法的问题，从制度设计上，它们就是骗钱的。正规的金融产品，在设计层面是有很多很多约束的。比如水，为什么没在全世界任何一个国家成为金融衍生品?上面说的这类交易，有背景的叫做“违法”、“违规”，没背景的叫做“骗局”。其实都是一样的。)

但实际上这更像是一种制度设计，绝大多数投资者并不会真正从交易所拿走实物黄金。打个比方，你在网上打麻将，你的目的不是抓麻将牌，目的在于出牌本身。

与现货对应的是期货，所谓期货，就是过一段时间之后才能拿到实物，而在此之前的期货电子盘交易就是投资者之间的相互对赌。

黄金或白银期货的价格走势，与其他期货品种不同，它们基本都是围绕着伦敦交易所的现货价格运转。两者的价格差比较小。

有的人投资的是银行纸黄金。所谓纸黄金，并不是指纸做的黄金，而是“纸上谈兵的黄金”。实际上你什么都没买到，只是在银行那里记了一笔账，代表你以什么价格买入。只是“代表”，你永远拿不到真的黄金。

这种制度设计避免了很多麻烦，比如黄金真假的认定，黄金的运输。你敲敲键盘就买好了，效率大大提升。

也有人做的是黄金期货或黄金TD交易，这两者非常相像，主要区别是：黄金期货是未来指定某一天提取实物的一种交易。而黄金TD是未来或现在任意时间都可提取实物的交易。这里边涉及金融衍生品的设计原理，我就不再展开讲。核心就一句话：参与者都不是为了拿实物。

更多的投资者买的是黄金ETF基金。ETF基金，是一种可以直接买卖的基金。这也是一种金融产品设计，它可以避免投资者的频繁赎回或买入影响到基金本身的运作。拿一部分份额直接放在市场上供大家买卖。这种基金的本质，是把钱拿去投资黄金类资产。

具体是什么样的黄金资产呢?我们随便找几个黄金ETF基金看一下就知道了，在产品详情里都会写投资方向。目前黄金ETF基金都是投资了国内黄金交易所的现货黄金。其实就是黄金电子盘交易。

因为它的目标是跟踪黄金价格走势，也就是让基金的涨跌最大程度与黄金涨跌相像，所以它只会做多，不会做空，即使基金经理预判市场将要暴跌，他也只会眼睁睁地看着基金亏钱。

如果你不能接受这一点，那你可以自己去做。黄金TD是在银行开户，黄金期货是在期货公司开户。不过实际上，“涨跌都能赚”的交易模式完全不适合小白人群，他们会亏得更惨、更快。

因为当你预判它要上涨时，稍微出现一些下跌就会改变你的想法，然后你就预判它要下跌，然后又错了……小白在这种交易模式面前，会完全丧失方向判断。

基金有一个特点，一天只有一个净值，也就是你的基金真正值多少钱一份。这个净值，一般都是要在晚上8点钟以后才会公布，多数是第二天公布。因为基金公司需要核算，它与股票的实时价格显示原理是完全不同的。

这就又出现了一个问题：不少投资者急切地想知道当天自己手里的基金亏了还是赚了，但是又没办法提前知道。于是有的人就去看股票市场上ETF基金的交易价格，也有的人去看某些软件上的预估净值。

今天我们只讲黄金、白银，何必这么累呢?你赚或亏多少钱，根本不需要精确预判，赚10%和11%有什么区别呢?亏20%和21%有什么区别呢?

既然我们知道黄金ETF基金的钱是跟踪国内黄金交易所的现货黄金价格，那我们直接看一看这个数据不就行了吗?

这就是上海黄金交易所的AU99.99合约价格。你也可以看上海期货交易所的黄金期货走势。前面我说过，这种误差其实不必太在意。

昨天就遇到了一个不太常见的问题：为什么国际金价昨天白天是上涨的，但国内市场却在下跌呢?

这是昨天一早我在公众号向大家提出的一个问题。很多人都进行了独立思考，虽然答案几乎全都是错的。但这没关系，不经思考的知识是无法留存在大脑中的。

这个问题其实非常简单。因为伦敦市场的价格才是标杆，而国内市场有涨跌停限制，结果导致国际市场在本周三暴跌约15%左右，周四略回升;而国内市场当天只跌了8%，因为到跌停位置了。没跌够，只能在昨天再补着跌5%左右。

(涨跌停幅度并不是一直不变的，这与股市不同。如有更改，交易所会提前发布公告。最近几年已多次更改。)

所以在周三抄底的人，多么让人心痛啊。那是明知山有虎，偏向虎山行啊。

有不少人讲到了汇率问题。汇率确实会影响国内金价、银价走势，但影响会导致昨天国内金价大跌5%左右，而国际金价微涨吗?要知道，人民币对美元的汇率，不管是升值还是贬值，都不可能在一天之内有5%左右的变化啊。

汇率在一天之内变化那么大的国家，世界上屈指可数，那基本都是经济崩溃的国家。

还有的人认为是国家不让涨。国家没那么大能耐，如果能，那么也就不会有股灾了。要明白一点：金融市场的价格都是所有人参与交易的结果，是真实形成的，不是哪一个力量造出来的。

也有人认为是资金跑到海外去抢购黄金了。地球那么大，没有任何一个参与市场交易的力量能撬动全球性市场的暴涨暴跌。

昨天的留言有很多，有兴趣的同学可以再去看看。错了没关系，思考就是一种进步。还有一些留言没被显示出来，因为腾讯有总量限制，向那些同学说声“抱歉”。

那为什么暴跌？

实际上我在周三的留言区已经回答了大家的疑问，是“技术驱动”。也就是技术面驱使。再通俗讲，就是短期积累的涨幅过大了。不信大家去看看，从3月底到现在，黄金涨了41%左右，白银涨了1倍多。

也有人觉得太慢了。实际上这是对不同金融产品的本质特征缺乏了解。我们不能把各种金融产品放在一起比较，这是没有可比性的。比如外汇，它在1年里的变化，往往都不如股票在1天里的变化。如果外汇也像股票那样变动，那国家就危矣。

至于美国国债收益率变化、俄罗斯疫苗等，那都是事后找的理由。涨到这个份上，理由只不过是时间巧合之下的借口罢了，反正没有这件事，还有那件事，总有借口。

比如美国国债收益率，在过去1年中，金价在很长一段时间内是与理论方向截然相反的，以至于很多专业人士都很难解释。

国债收益率与国债利率是2个不同的概念。债券利率是固定不变的，债券收益率是由交易产生的。

当大家都抢购债券的时候，债券价格变高，收益率因此将低;反过来，当买的人很少时，债券价格下跌，相应的收益率就升高。

这是不是太绕了?举个例子吧：小李向老王借100元，约定1年后给10%的利息。这10%就相当于债券的利率，是不会变的。

第二天，老王生病了，急用钱。于是他把那张借条以55元的价格转卖给了老沈。那么老沈1年后将获得的收益是多少?10元利息，再加100元的借条本金，一共110元。但老沈只花了55元买来借条，所以他的收益率就是100%，因为55元翻倍变成了110元。

在上面这个例子中，借条的价格越高，最终收益率越低;借条的价格低，最终的收益率越高。

所以美国国债收益率上涨，意味着市场上买入美国国债的资金较之前变少，或者持有美国国债的投资者急于卖出国债。反正都是缺钱。

缺钱时，什么东西最容易卖，肯定就会卖什么东西。全世界任何人都是如此。黄金，很容易卖出。

但目前看，美国国债收益率的变化更像是小周期性的，因为市场并未出现明显的缺钱态势。国债收益率总是要涨涨跌跌的。

至于说俄罗斯的疫苗，我只能这么讲：在全世界疫苗临床试验中，速度最快的几款疫苗，没有一个是俄罗斯的。这一点以前我是具体些过的，比如中国生物和牛津大学的是全世界进展最快的。所以俄罗斯现在宣布成功推出疫苗，让很多人大感意外。

这不科学。这件事情不仅仅是医学上的事，更关乎国家政治。所以，且听之。信不信，自己分辨。

写到这里才想起来，好像忘了提黄金类股票了。黄金类股票与黄金是什么关系呢?举个例子：你有一个金矿，现在金价暴涨，那么你的身价是不是也跟着涨?你的金矿价值会随着金价的上涨而上涨。

但是，上市公司的业务有很多，金矿只是其中之一。对整个业务来讲，会随着金矿价值的变化而同倍率地变化吗?当然不会。

而且，股票和金条是不同的，股票有其自身属性。比如股价，为什么在交易时间里，每秒的股价都在发生变化?这种变化是什么因素导致的?

是大家买卖造成的，不是任何客观因素的瞬息万变导致每秒股价变化。所以我们在看黄金价格变化的同时，不能把股价变化简单等同于金价变化。这是完全不同的两回事。

黄金股和黄金的关系，简单讲就是：一会儿有关，一会儿无关。当天黄金股涨太多了，它就不再是黄金，而是变回了股票属性;黄金在夜市交易时段暴涨了，第二天黄金股就成了黄金。